什么是更好的資產(chǎn)負債率？

[指南]：問：什么是更好的資產(chǎn)負債率？答：資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)，其中總負債代表企業(yè)的所有負債，不僅包括長期負債，還包括流動負債。這是因為...

問：更好的資產(chǎn)負債率是什么？

答案：資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)，其中總負債代表企業(yè)的所有負債，不僅包括長期負債，還包括流動負債。

這是因為，就流動負債而言，公司必須在短時間內(nèi)償還。但是，在企業(yè)的長期經(jīng)營活動中，流動負債始終占據(jù)很長時間。

例如，應付賬款必須在短期內(nèi)償還，但由于業(yè)務需要，公司始終必須長時間維持一定數(shù)量的應付賬款，而這部分應付賬款成為了一部分公司的長期資金來源。因此，合理的做法是將流動負債包括在總負債中以計算資產(chǎn)負債率。公式中的總資產(chǎn)是指企業(yè)的總資產(chǎn)，包括流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)，長期投資，無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)。

債務資產(chǎn)比率是衡量公司債務水平和風險水平的重要指標。

債務/資產(chǎn)比率越低，公司從債務中獲得的資產(chǎn)越少，公司使用外部資金的能力越差；資產(chǎn)負債率越高，公司通過債務籌集的資產(chǎn)越多，風險也越大。因此，資產(chǎn)負債率應保持在一定水平。

在實踐中，很難簡單地使用資產(chǎn)負債率來判斷債務狀況的優(yōu)劣。由于債務資產(chǎn)比率太高，表明公司的財務風險太高，而太低則表明公司未使用足夠的財務杠桿。

公司應確定哪種債務比率取決于公司經(jīng)理對公司自我回報的預測以及承受未來財務風險的能力。只有權(quán)衡了兩者，才能做出正確的決定。一般認為，資產(chǎn)負債率的適當水平為40％至60％。但是，不同行業(yè)和地區(qū)的公司處理債務的方式也不同。經(jīng)營風險較高的公司通常選擇相對較低的資產(chǎn)負債率，以降低財務風險。例如，許多高科技公司的債務比率相對較低；經(jīng)營風險較低的公司通常選擇較高的債務資產(chǎn)比率來增加股東收益。例如，供水和供電公司的債務對資產(chǎn)比率較高。除了行業(yè)差異外，我國的基礎產(chǎn)業(yè)，例如運輸，運輸和電力，對不同國家或地區(qū)的債務持有不同的態(tài)度。英國和美國的資產(chǎn)負債率很少超過50％，而亞洲和歐洲公司的資產(chǎn)負債率則明顯高于50％，有些成功的公司甚至達到70％。

每個利益相關(guān)者都有不同的利益驅(qū)動因素，并從不同的角度對資產(chǎn)負債率發(fā)表了評論：

1）從債權(quán)人的角度來看

資產(chǎn)負債率越低越好。由于比率低，債權(quán)人提供的資金在企業(yè)總資本中所占的比例低，企業(yè)無法償還的可能性很小，企業(yè)的風險主要由股東承擔，即對債權(quán)人非常有利。相反，債務與資產(chǎn)比率很高，債權(quán)人提供的資金高于企業(yè)的總資本，并且公司更有可能無法償還債務。企業(yè)的風險主要由債權(quán)人承擔，對債權(quán)人不利。

2）對于企業(yè)主

高負債比率具有以下優(yōu)點：首先，當總資產(chǎn)收益率高于債務利率時，由于財務杠桿的影響，可以提高股東的實際收益率；第二個原因是更少的資本可用于獲得公司控制權(quán)。并且將企業(yè)的部分風險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人也可以獲得企業(yè)較低的資本成本的收益；但是債務也會給投資者帶來風險，因為債務成本是固定的。如果企業(yè)經(jīng)營不善或遭受意外打擊并且存在業(yè)務風險，由于利潤大幅下降，仍然需要像往常一樣支付大筆利息，而損失將不可避免地由所有者承擔，從而增加了投資風險。

在這方面，投資者經(jīng)常使用預期資產(chǎn)收益率與借款利率進行比較。如果前者大于后者，則表明投資于公司的投資者的資本將獲得雙重收益，即在獲得正常利潤的同時，還將獲得資產(chǎn)收益率與借款利率之間的差額。此時，資產(chǎn)負債率越大越好。如果前者少于后者，則意味著借入資本的部分利息必須由所有者資產(chǎn)投資獲得的利潤額進行補償。當時，投資者希望資產(chǎn)負債率盡可能小。

3）從經(jīng)營者的角度看

債務比率在很大程度上取決于運營商對公司前景的信心以及對風險的態(tài)度。如果業(yè)務運營商對業(yè)務前景充滿信心并且擁有更激進的業(yè)務風格，并且認為公司的未來總資產(chǎn)收益率將高于債務利率，則應將債務比率保持在適當?shù)妮^高水平，以便公司可以有足夠的資金來擴展業(yè)務。把握更多的投資機會以獲得更多的利潤；相反，如果經(jīng)營者認為公司的前景不樂觀，或者經(jīng)營方式較為保守，他們將不可避免地傾向于使用自有資金，以避免將債務比率控制在適當?shù)乃�平。因為債務成本可以在稅前和財務杠桿的收益函數(shù)中扣除，所以任何企業(yè)都不可避免地會使用債務。但是當債務超過一定水平時，債權(quán)人無法接受，企業(yè)以后的貸款也難以維持。隨著負債的增加，企業(yè)的財務風險繼續(xù)增加，進而危及股本安全和收益穩(wěn)定，也動搖了投資者對經(jīng)營者的信任。因此，運營商使用債務時，必須同時考慮其盈利能力和由此產(chǎn)生的風險，審查情況并做出最佳決策。

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